近年來，隨著中國宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，中國電源行業(yè)總體來說不斷增長，行業(yè)盈利能力也維持在穩(wěn)定的水平。

1、近三年行業(yè)利潤總額保持增長

近年來，中國電源行業(yè)利潤總額呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)，經(jīng)歷了2013年下降之后，2014-2016年連續(xù)三年增長，2016年達(dá)到102.40億元。近三年來，受新能源汽車和分布式電站的發(fā)展，行業(yè)盈利能力不斷提升。

2017年大多數(shù)電源行業(yè)上市企業(yè)利潤均實(shí)現(xiàn)增長。2017年1-9月，陽光電源歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.51億元，比上年同期增長152.93%；主要原因系本期公司光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)、逆變器業(yè)務(wù)增長較多。而南都電源則發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2017年1-12月歸屬上市公司股東的凈利潤3.62億至4.61億，同比變動(dòng)10.00%至40.00%。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院估算，2017年，我國電源行業(yè)利潤總額約為111億元，同比增長8.40%。

圖表1：2012-2017年中國電源行業(yè)利潤總額走勢(shì)圖（單位：億元，%）

2、行業(yè)產(chǎn)品獲利能力呈平穩(wěn)態(tài)勢(shì)

2011-2016年，中國電源行業(yè)毛利率和銷售利潤率保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，分別維持在16%和13%左右。前瞻估算，2017年電源行業(yè)毛利率下降為15.91%，銷售利潤率下降為12.99%。分析樣本企業(yè)得出，大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)的低端產(chǎn)品，產(chǎn)能過剩，價(jià)格下降，盈利空間縮?。涣聿糠制髽I(yè)出現(xiàn)成本費(fèi)用控制力削弱的現(xiàn)象，三項(xiàng)費(fèi)用增長率較高，導(dǎo)致毛利率與銷售利潤率出現(xiàn)大幅度下降。但與其他電力設(shè)備行業(yè)相比，電源行業(yè)的銷售利潤仍處于較高水平。

圖表2：2011-2017年中國電源行業(yè)毛利率和銷售利潤率走勢(shì)圖（單位：%）

3、行業(yè)資產(chǎn)獲利能力有所提升

從數(shù)值上看，2011-2015年，中國電源行業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率平穩(wěn)，均保持在15%左右。這主要是由于2011年以來，大量電源企業(yè)上市，融資能力增強(qiáng)，經(jīng)過新項(xiàng)目的實(shí)施、運(yùn)營之后，資產(chǎn)獲利能力均保持在一個(gè)穩(wěn)定的水平。2016年，受利潤增長的影響，行業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率大幅提升；前瞻估算2017年，我國電源行業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率約為20.86%，較2016年有所下降，但仍維持在較高水平。

圖表3：2011-2017年中國電源行業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率走勢(shì)圖（單位：%）

4、行業(yè)資本運(yùn)營水平穩(wěn)定

2012年，受光伏產(chǎn)業(yè)供過于求的影響，電源行業(yè)資本保值增值率大幅下降。近年來，新能源汽車市場(chǎng)需求的增長在一定程度上帶動(dòng)了電源行業(yè)的發(fā)展；2012-2016年，行業(yè)資本運(yùn)營水平穩(wěn)定，資本保值增值率均維持在110%左右。前瞻估算，2017年行業(yè)資本保值增值率約為111.44%。

圖表4：2011-2017年中國電源行業(yè)資本保值增值率走勢(shì)圖（單位：%）

5、2018年行業(yè)利潤水平分析

影響行業(yè)利潤規(guī)模的影響因素，主要包括：銷售量、生產(chǎn)成本、價(jià)格、稅收等。

“十三五”期間，我國將加快分布式電源建設(shè)。放開用戶側(cè)分布式電源建設(shè)，推廣“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)、電網(wǎng)調(diào)節(jié)”的運(yùn)營模式，鼓勵(lì)企業(yè)、機(jī)構(gòu)、社區(qū)和家庭根據(jù)自身?xiàng)l件，投資建設(shè)屋頂式太陽能、風(fēng)能等各類分布式電源。鼓勵(lì)在有條件的產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)、工業(yè)園區(qū)、商業(yè)中心、機(jī)場(chǎng)、交通樞紐及數(shù)據(jù)存儲(chǔ)中心和醫(yī)院等推廣建設(shè)分布式能源項(xiàng)目，因地制宜發(fā)展中小型分布式中低溫地?zé)岚l(fā)電、沼氣發(fā)電和生物質(zhì)氣化發(fā)電等項(xiàng)目。支持工業(yè)企業(yè)加快建設(shè)余熱、余壓、余氣、瓦斯發(fā)電項(xiàng)目。這一舉措將有效推動(dòng)電源行業(yè)的需求增長。

從成本來看，在電源整體成本中，電阻占比不大，在3%左右；不過電容卻占到材料成本的10%，2018年漲幅已經(jīng)超過100%，這等于電源毛利直接減少10個(gè)百分點(diǎn)，所以材料成本壓力比較大。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭環(huán)境促使電源大廠也在不斷調(diào)整價(jià)格，電源成品價(jià)格已經(jīng)探底。目前，中小功率電源本身毛利率就不高，電源企業(yè)已基本無法自我消化材料漲價(jià)帶來的成本壓力。

圖表5：電源行業(yè)利潤規(guī)模影響因素分析