近日，深圳證券交易所上市委員會收到浙江松川儀表科技股份有限公司（以下簡稱“松川儀表”）首輪問詢函意見回復(fù)，國泰君安證券為其保薦機(jī)構(gòu)。松川儀表本次擬募集資金3.51億元，擬發(fā)行股數(shù)不超過1,666.67萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

根據(jù)招股書顯示，林茂波持有公司71.00%的股份，為公司的控股股東。林茂波、吳潔華夫婦合計持有公司77.00%的股份，為公司的實際控制人。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，圖源，招股書

1、主營業(yè)務(wù)毛利率逐年下降

公司主要從事燃?xì)庥嬃績x表的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)，產(chǎn)品包括膜式燃?xì)獗?、IC卡智能燃?xì)獗怼⑦h(yuǎn)傳智能燃?xì)獗?、物?lián)網(wǎng)智能燃?xì)獗硭拇箢惍a(chǎn)品，并向部分城市燃?xì)膺\營商客戶提供售氣管理系統(tǒng)及技術(shù)服務(wù)。

報告期內(nèi)，松川儀表營業(yè)收入分別為2.06億元、2.42億元、2.39億元和1.05億元，扣非后歸母凈利潤分別為3903.33萬元、5099.92萬元、5035.36萬元和1512.52萬元。營業(yè)收入和凈利潤有所波動主要原因是2018年物聯(lián)網(wǎng)智能燃?xì)獗砩刑幱谑袌鐾茝V及試生產(chǎn)階段，2019年以后逐漸進(jìn)入批量化生產(chǎn)階段，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。2020年營業(yè)收入下降主要原因是受疫情影響上半年整體生產(chǎn)、銷售節(jié)奏放緩，隨著疫情的逐步平穩(wěn)，下半年銷售逐步恢復(fù)。

2018年至2021上半年公司主要核心財務(wù)，圖源，招股書

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.31%、41.82%、40.35%和35.66%，呈逐年下降趨勢。公司主營業(yè)務(wù)毛利率變動主要與原材料價格變動、公司各產(chǎn)品毛利率變化及人工和制造費用有關(guān)。

2018年至2021上半年公司主營業(yè)務(wù)毛利率比較，圖源，招股書

報告期內(nèi)，同行業(yè)可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為40.39%、40.02%、37.43%和36.25%。具體來看，2018年至2020年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比公司；2021上半年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)可比公司。

2018年至2021上半年公司與同行業(yè)可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率比較，圖源，招股書

2、季節(jié)性營收占比波動大

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)一定的季節(jié)性特征，主要表現(xiàn)為下半年收入高于上半年，第四季度銷售收入高于其他季度，主要原因是下游客戶采購呈季節(jié)性特點，公司下游客戶包括眾多燃?xì)膺\營商，通常在春節(jié)前后制定年燃?xì)獗聿少徏鞍惭b計劃，并在第四季度完成全年進(jìn)度。2018年、2019年和2020年，公司第四季度合計主營業(yè)務(wù)收入分別為6034.88萬元、8479.95萬元及1.06億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為30.17%、35.88%和45.01%，第四季度營收占比呈上升的趨勢。主營業(yè)務(wù)收入季節(jié)性波動將增加公司執(zhí)行生產(chǎn)計劃、資金使用等運營難度，進(jìn)而對公司的發(fā)展造成不利的影響。

2018年至2021年上半年公司的主營業(yè)務(wù)收入按季度列示，圖源，招股書

3、依賴前五大客戶

報告期內(nèi)，公司主要客戶為天津市燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司下屬企業(yè)、上海燃?xì)猓瘓F(tuán)）有限公司及、廊坊新奧智能科技有限公司等，公司對前五大客戶的銷售收入分別為1.60億元、1.77億元、1.72億元和7916.25萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為77.74%、73.07%、71.85%和75.39%，前五大客戶集中度較高，主要原因是公司在產(chǎn)能有限的情況下，圍繞重點客戶、重點區(qū)域進(jìn)行業(yè)務(wù)開發(fā)和維護(hù)。若下游主要客戶經(jīng)營狀況、業(yè)務(wù)需求發(fā)生重大變化，或主要客戶向公司的采購量大幅下降，可能在一定時期內(nèi)對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

2018年至2021上半年公司對前五名客戶的銷售情況，圖源，招股書

4、小結(jié)

近年來，隨著煤改氣政策推動、城鎮(zhèn)化率疊加城市氣化人口的提升，對天然氣的消費需求不斷增長，帶動了燃?xì)獗懋a(chǎn)品需求的提升。松川儀表作為燃?xì)庥嬃績x表生廠商，在國家政策支持下，公司得到一定的發(fā)展，但客戶集中度較高等問題仍困擾著公司的成長，需要開拓新的客戶渠道和資源，從而增強(qiáng)公司在儀器儀表制造業(yè)市場影響力。