丹納赫集團公司，在全球工業(yè)儀器界，是一個眾所周知的“巨無霸”企業(yè)。
2019年，丹納赫集團營業(yè)收入達179.11億美元，凈利潤為30.08億美元。截止2020年9月3日，公司總市值高達1490億美元，在全球儀器公司排名中名列前茅。
31年前的丹納赫不過是一個名不見經(jīng)傳的初創(chuàng)企業(yè)，與全球工業(yè)儀器界那些大名鼎鼎的百年企業(yè)相比，其歷史并不悠久。
丹納赫集團是如何穩(wěn)步崛起為聲名大振的全球工業(yè)儀器“巨無霸”企業(yè)？
本文帶各位讀者一探丹納赫集團迅速崛起的奧秘。
重組并購：賦能神器
1969年，丹納赫集團前身DiversifiedMortgage Investors成立，該企業(yè)于1984年更改為現(xiàn)用名。丹納赫（Danaher）取名源自美國蒙大拿州的一條河流。
“賦能式”并購重組是丹納赫集團持續(xù)增長的強大賦能神器。成立31年以來，丹納赫集團累計已經(jīng)進行逾600次并購重組。
統(tǒng)計資料顯示，在過去的7年中，丹納赫集團逾50%的收入經(jīng)由重組并購得來。
發(fā)展至今，經(jīng)由“賦能式”重組并購，丹納赫集團已經(jīng)形成業(yè)務范圍涵蓋電子測試、動力系統(tǒng)、機械工具、環(huán)境控制、產品識別及醫(yī)療器械等多個領域的工業(yè)儀器集團。
優(yōu)選重組并購目標
丹納赫集團創(chuàng)始人將并購目標瞄準具備以下特征的企業(yè)：
(1)特定利基市場下可理解的業(yè)務;
(2)能帶來現(xiàn)金利潤的可預測收入;
(3) 經(jīng)驗豐富、且有企業(yè)家精神的管理團隊。
遵循重組并購標準
丹納赫集團在長期并購重組過程中，始終遵循一系列清晰的標準。
（1）具備長期增長動力的市場。
市場具備長期增長動力。市場規(guī)模超過10億美元，碎片化的利基市場；弱周期和波動幅度小，技術附加值高、行業(yè)壁壘高的行業(yè)。
（2）具備強大競爭活力的“隱形冠軍”型公司。
有強大競爭活力的公司特質，收入可預見性強。品牌力與渠道能力強，盈利能力強，具備并購擴張的可能性，企業(yè)文化兼容。盡量避免實力強勁的的競爭對手。以有形的產品為中心，盡量回避虛擬經(jīng)濟。
（3）具備穩(wěn)定回報能力的估值。
具備穩(wěn)定回報能力，兼具交易價值和成長屬性。專注于提升投資回報率，可以應用DBS管理模式，對公司整體投資組合、市場渠道、技術等有協(xié)同效應。
丹納赫集團通過“賦能式”重組并購，持續(xù)擴大利潤規(guī)模，增加研發(fā)投入，擴張市場份額，丹納赫集團在長期并購中逐步形成了特定的價值創(chuàng)造邏輯。
綜觀丹納赫集團引人矚目的重組并購案例，主要包括：1998年并購著名電子儀器儀表企業(yè)Fluke，2003年并購知名電子儀器儀表公司willet international limited，2019年并購著名企業(yè)GE生物醫(yī)藥公司。
重組并購催生巨頭
經(jīng)過堅持不懈的“賦能式”并購整合，丹納赫集團公司不斷做大做強，目前該集團已經(jīng)發(fā)展成為擁有以工業(yè)儀器為重點的五大業(yè)務平臺的全球企業(yè)巨頭。
（1）電子測試業(yè)務平臺。
關鍵驅動因素：行業(yè)發(fā)展強勁，布局全面完整，創(chuàng)新驅動與外延并購發(fā)展路徑明確，具備持續(xù)增長動力。
（2）生命科學業(yè)務平臺。
關鍵驅動因素：醫(yī)學技術的轉變，生物醫(yī)學；生命科學研究的演進：基因技術。
（3）診斷業(yè)務平臺。
關鍵驅動因素：分子診療滲透率提升，衛(wèi)生保健系統(tǒng)的分散化。
（4）環(huán)境保護業(yè)務平臺。
關鍵驅動因素：水資源的短缺和可再生性。
（5）產品識別業(yè)務平臺。
關鍵驅動因素：包裝市場增長，全球品牌的標準化。
從營收來源分析，北美、中國與西歐等高增長市場是丹納赫集團的主要營收貢獻來源，占比分別為39%、32%和23%。
總體而言，丹納赫集團現(xiàn)有業(yè)務集中布局于儀器儀表、生物醫(yī)藥、環(huán)保設備及產品編碼等領域；符合產業(yè)升級邏輯，大多具備穩(wěn)定現(xiàn)金流，盈利能力出色，且具備較強的技術壁壘和品牌壁壘。
隨著“賦能式”重組并購的持續(xù)推進以及該集團系列企業(yè)內生增長，丹納赫集團上市以來維持了充沛的現(xiàn)金流，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流凈額從2005年的12.04億美元大幅提升至2019年的39.52億美元。
2019年，丹納赫集團斥資214億美元收購GE生物醫(yī)藥（GE Biopharma），成為該集團創(chuàng)辦以來的最大手筆的重組并購交易。
